この道はいつか来た道♪～

大火傷の記憶が薄れた頃に必ず流行る金融商品があります。その代表例が、日経平均連動型（ノックイン・オプション内臓）仕組債。ノックイン・オプションの意味するところを厳密に説明するのを省きますと、

☆日経平均株価が仕組債の発行時よりも４０％以上下がらなければ、発行価額（１００円）で召喚され
る。

☆利率は３～４％と銀行預金や国債より遥かに高い。

☆最終償還期限は３年程度だが、発行後３ヶ月毎に、発行時の日経平均株価より少しでも高ければ早期に償還される。

この仕組債、「常識的」に考えるととても魅力的です。現実に、只今現在、普通の証券会社の店頭では大変良く売れているようです。「リーマンショックとは１００年に一度の出来事なのだから、これから３年程度は再現しないだろう」と思えば、現物株を買うよりも全然有利に思えます。

そのリーマンショックのときには、ニューヨークダウは11,422から6,547へと一夜にして40％以上暴落したのでした。金融業界は、政府の監視と援助のもと、高リスク経営の反省のうえに、再生が図られていると、表立った指標をみる限りでは考えられます。

しかし、本日のＷＳＪの記事「リーマンショックが薄らぎ金融部門のオーバーホール（分解点検）は頓挫」という記事によると、金融機関の自己売買部門が抱える一日平均の最大損失額Value at Riskは、今年2009年は昨年2008年よりも寧ろ拡大しており（第二四半期どうしで比較）、大手５行合算で10億㌦を初めて超えたというのです。

http://online.wsj.com/article/SB125245417031494185.html

ノックイン型の商品が個人向け店頭に並ぶ時期は、ミニバブルの円熟期です。根拠に乏しいユーロの対ドルでの高値同様、危険水域にあると言わざるを得ません。