それともスタグフレーション？

昨朝のブログ記事「ムーディーズ格付け間違い！？バグのせいで4段階水増し」。今朝の日経では随分小さい記事でしたが、早速米SECが動き出す模様です。ムーディーズ株は16％下落。8年前の株式公開以来最大の下げに見舞われました。

原油価格は更に上昇し、133㌦を突破。FED4月の議事要旨は、「インフレと成長鈍化」を指摘、米国時間午後の株価を押し下げました。ダウは1.8％の下げ、S&P500は1.6％の下げ。

原油価格高騰といえば、アメリカン航空が便を大幅削減、数千人規模の雇用削減、荷物1個当たり15㌦課金と発表。便の削減は10％から12％程度になる見通し。

景気や雇用が、金融危機とコストインフレの挟み撃ちにあっている様子が伺えます。FEDはコア・インフレの予測を（従来の2.1～2.4％から）3.1～3.4％に引き上げる一方、雇用情勢も同時に悪化すると見通しております。

こうした中、ドイツのIfo指数が予想を上回る改善（4月102.4⇒5月103.5）。ユーロの対ドルでの買戻しが加速（！？）。フェニックス証券オンライン・セミナー第１回『ユーロ、どこまで強いか？』でユーロの対ドル下落を予想してからの下落幅の半分くらい値を戻してしまいました（TT）。この負け惜しみ（ではなくて分析！）は、来週月曜日午後8：00からのオンライン・セミナー『たかがポンド、されどポンド』でもきちんと総括します。

●世界の名だたる銀行、不良資産償却ルールの緩和を要求（5/21FT)
ドイツ銀行のアッカーマン会長が議長を務める300行の団体、「満期まで保有しなくても、２年持てば、時価評価ではなく『フェアバリュー』で評価させてくれよ」というオネダリ。時価会計がサブプライム・バブルの崩壊を負のスパイラルにしていることは確か。だが、日米金融戦争（何て言葉あったっけ？）の火蓋を切ったのは時価主義会計の導入でありバーゼル合意（BIS規制）であった。ゲームのルールが自分たちに不利になったと思いきや撤廃を求めるというのはご都合主義もはなはだしい。
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インフレ懸念！？

原油価格の高騰が止まりません。直物で1バレル129.60㌦を付け記録更新。先物は2016年12月限が139.30㌦と一日で9㌦高は前代未聞だとか。今年1月以降だけで、期近物は35％上昇、2012年以降の期先物となると60％近くの上昇というのは投機を超えて気違い沙汰。

ドイツ、米国と相次いで発表された卸売物価指数ないし生産者物価指数がそれぞれ年率に直すと5.2％、3％（生鮮食料品とエネルギー価格を除く）。米国のコア指数は1991年12以来の上昇幅であり、市場予測の約２倍の数値。

ユーロとドルの相場を見る限り、「インフレ懸念⇒政策金利引き上げ」という連想が米国よりユーロ圏でより強く働くようです。米国では成長懸念が強い分だけ「利上げ連想」を邪魔するということでしょうか。4月下旬以来のドル高ユーロ安の反動が進んでいる要因のひとつです。

昔懐かしい石油ショックの頃のように、インフレを「デマンド・プル型」と「コスト・プッシュ型」に分類する考え方は今では流行らないようです。実際、原油高騰が需要の牽引によってもたらされているものなのか、コストの上昇と言い切ってよいものか、判断は難しいものです。しかしながら、ドイツのZew指数が示すように、消費者信頼感が低迷しながらのインフレ懸念というのは、第一印象としては「石油ショック」型なのではないか？だとすると、「インフレ懸念⇒利上げ期待⇒キャリートレード復活」というのは早晩破綻するのではないかと。

そんなわけで、私は引き続き「ユーロ売り、ドル買い」派なんですが、もちろん当たるも八卦、当たらぬも八卦です。

●ムーディーズ、アイスランドを格下げへ（5/20WSJ)
対ユーロで昨年8月以降価値が半減！高金利通貨のなれの果て。ちなみに今まではAAAでした。

●ムーディーズ、「格付けミス」（5/20FT)
ムーディーズ社内のコンピュータのバグのせいで、証券化商品に間違ってAAAをつけていたことがFTの調査で判明。バグを修正したら、本当は4段階下のA1だったが、2007年初頭から隠蔽していた。

●シティグループのヘッジファンド、少なくとも米国の３つの大銀行に巨額の損失をもたらす（5/20WSJ)
そのうちの１行は訴訟を提起か？

●AIG、不良債権償却拡大へ（5/20FT)
資本増強200億㌦は、当初原案の60％増。

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FXも仕事も再開！大型連休終わりましたね

みなさま、無事職場にお戻りですか？わたしは知恵熱が出たようで昨夜からフラフラです。きょうはちょっと手抜きでご勘弁ください。

●１バレル200㌦突破も！？（5/6FT)
これから２年で、とゴールドマン・サックスのアナリスト。３年前に100㌦越えの「超スパイク」を正確に予想したお方だそうで。

●米ドル反転の兆候も（5/7NYT)
過去6年間、対ユーロで下落しつづけたドル。反転の兆しが見えてきた、と。

ニューヨーク・タイムズ紙の記者まで、わたしのオンライン・セミナーを聞いてくれているなんて嬉しいな。なんちゃって。

●UBSのプライベートバンカー、米国で脱税幇助の疑いで逮捕（5/7FTおよびNYT）
プライベートバンカーに対して税金対策の仕事を否定したら、何が残るのだろう？

こうやって執筆している間にも、ミャンマーの犠牲者の数は増え続けているようです。五月病になれるだけ私たちは幸せなのかも。

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